VIE架构是国内互联网公司、其他境外上市公司常用的公司架构模式，其风险似乎在下降。
7月17日，标普评级调低了腾讯、阿里巴巴两家公司VIE（可变利益实体）结构相关风险。
对于腾讯公司，标普称，确认腾讯的评级，原因在于公司面临的VIE结构风险有所降低，但依旧面临显著汇兑风险。将腾讯控股的个体信用状况评估由“a+”上调至“aa-”，原因在于监管机构针对VIE结构采取不利行动的可能性在下降。另外，腾讯的公司治理及信用状况都相对强劲，因此可能会降低VIE合同协议面临的法律风险。
阿里巴巴的可变利益实体（VIE）结构相关风险正在下降，原因在于针对该结构的负面监管行动的可能性降低。此外，阿里巴巴的公司治理和信用状况强劲，或将缓解VIE协议控制模式相关的法律风险。因此将阿里巴巴的个体信用状况从“a+”上调至“aa-”。
所谓VIE架构，即可变利益实体（Variable Interest Entities），也称“协议控制”。一般为一家公司在境外注册上市实体（如注册在开曼群岛），与境内营运实体分离，境外上市实体透过协议方式控制境内业务实体，营运实体就成为上市实体的可变利益实体。
此前，百度、腾讯、搜狐等在境外上市的中国互联网企业基本上都采取了VIE模式。通过VIE方式，境内营运实体的收入和利润转移到境外公司，令境外上市实体的股东（即境外投资人）享有境内营运实体经营所产生的利益。
2019年3月，第十三届全国人大第二次会议表决通过《外商投资法》。根据普华永道分析，《外商投资法》不再对VIE架构安排等问题作出明确规定，为将来在单行法律或行政法规中专门出台有关VIE架构安排的技术性条款留出空间。未来如何处理VIE架构安排和实务操作等问题，有待进一步观察。
不过，标普警示两家公司的外汇风险。所谓汇兑风险评估，代表主权国家限制非主权实体通过非主权渠道获取旨在履行其偿债责任所需外汇可能性。
该公司称，腾讯控股在中国内地的收入面临显著汇兑风险，内地收入约占公司2018年总收入的97%。稳定展望反映，受手机游戏、互联网广告、企业服务及金融科技业务支撑，未来数年内腾讯控股将保持20%以上的稳健收入增速，腾讯将产生强劲现金流来支撑对云业务、数字内容及收购活动的投资。
尽管上调阿里巴巴个体信用状况，但标普仍认为公司的国内收入面临显著的汇兑风险，因此确认其长期主体信用评级“A+”。阿里巴巴逾90%的收入源自中国。
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