摘要：
周一大事多：央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bp，7月工业增加值、投资、消费等经济数据公布，对市场影响几何？
一起来看看中加基金投研团队的最新解读。
2022年8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日6000亿MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均
下降10个基点
。对此，中加基金固收团队认为：
1、
MLF缩量续作2000亿基本符合市场预期
。一方面，本月有6000亿MLF到期，量级上远高于前几个月的1000-2000亿，缩量操作有可行性。另一方面，二季度以来央行已通过降准、再贷款、上缴结存利润等多种方式向银行体系投放大量中长期流动性，与此同时财政留抵退税、专项债支出进行配合，货币市场资金供给充足，叠加当前同业存单利率远低于MLF利率，银行体系对公开市场操作的需求下降，缩量操作有一定必然性。
2、
公开市场降息10BP明显超出市场预期，在美联储加息周期的大背景现出我国央行独立自主的能动性
。此前市场普遍认为海外货币政策和通胀压力会制约国内降息空间，但实际上汇率方面我国有大量贸易顺差支撑，国际资本流动压力并不大；当前我国面临的主要是猪价周期性回升、能源进口价格上涨等结构性通胀问题，全年充分可以实现3%的通胀目标。
3、与此同时，
降息符合当前经济形势
（7月经济数据见文末图示）：第一，7月中采制造业PMI跌破50荣枯线、信贷与社融数据大幅下滑，经济明显走弱，
宽信用亟需发力
，而今年财政前置、强调纪律性的特征意味着下半年政策重心将重新转向货币政策；第二，房地产周期性下行未结束，LPR及房贷利率调降是题中应有之义，
本次降息有助于配合房地产相关政策放松，缓解需求不足的问题
；
4、市场早就领先政策利率下行，DR007已连续5个月低于7天逆回购的政策利率，
降息也是在顺应市场
。
对债券市场而言，中加基金固收团队认为
降息明显利好债券市场
，既打开了短端利率的下行约束，也为10年期等中长期品种带来了不错的交易机会，收益率曲线有望走向牛平。中期来看，在经济下行趋势未得到逆转，宽货币周期开启的阶段，债市面临的风险较为有限。当前LPR利差仍有压缩空间，8月5年期LPR降幅可能超过10BP，但
对房地产市场的拉动作用还需要观察
，毕竟现在房贷利率较历史低点还是偏高。
对权益市场而言，中加基金权益团队表示，MLF和公开市场逆回购均降息10BP，连带8月LPR价格下调预期大幅提升。降息体现了央行对实体经济呵护态度未改，
对A股形成一定利好
。在目前经济弱复苏+货币较宽的背景下，
成长风格相对价值风格可能更加占优
。
数据来源：国家统计局，图片由WIND资讯编制
风险提示：基金投资需谨慎，本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。