报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20220923
行业/子行业：通信
公司名称及代码：中国移动(600941)
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【内容摘要】
二期股权激励顺利推进，授予规模超预期
二期股权激励情况梳理：2022年9月19日，董事会批准向10,988位激励对象授予合共涉及607,649,999股股份的股票期权, 人均授予55,301股股份。行权价格为每股51.60港元（授予日港股收盘价格为51.54港元，授予日前五个交易日港股平均收盘价为51.60港元）。若达到行权条件，本次售出的股票期权分三批开放，于授予日2/3/4年后解锁，占比分别为40%/30%/30%（行权有效期结束时间为授予日起十年后）；
一期股权激励情况梳理：2020年6月12日，董事会批准向9,914位激励对象授予合共涉及305,601,702股股份的股票期权，人均授予30,825股股份。行权价格为每股55.00港元（授予日港股收盘价格为54.25港元，授予日前五个交易日港股平均收盘价为55.00港元）。若达到行权条件，本次售出的股票期权分三批开放，于授予日2/3/4年后解锁，占比分别为40%/30%/30%（行权有效期结束时间为授予日起十年后）；
二期授予规模超预期。二期股权激励的期权数量为6.08亿股，是一期（3.06亿股）的近2倍，超预期，体现了集团管理层对公司未来基本面和成长的的信心。
（1）一方面，根据公司绩效考核相关办法，股票期权的开放与激励对象前一个财务年度的个人绩效考核等级挂钩，根据个人绩效考核等级分档（A、B、C、D、E五档）拟定股票期权的开放比例，对员工实现了较好的激励效果；
（2）此外，中国移动是"授予股票期权"，而非"授予股票认购权"，并不需要支付现金进行购买。如果到期时股价低于行权价格，可以选择暂不行权（行权有效期为10年）；反之，如果公司效益好，股价上涨，员工行权时，公司直接按照行权份额（数量）增发新股，即行权价格作为融资金额，增发余额为员工收益。
比如，二期行权价格为51.60港元，锁定期满且公司股价高于行权价格，员工选择行权，公司按照行权数量进行增发，假设增发价格为X,其中51.60港元为公司融资，余下【X-51.6（>0）】在扣除手续费后发给员工；
（3）从摊销来看，第二期股权激励发行6亿股，2年锁定期，行权有效期为10年，如均摊到10年每年仅行权6000万股；中国移动当前已发行股份为213.63亿股，二期股权激励每年摊销占比不足0.3%，我们认为公司股权激励作用远大于EPS摊薄效应。
风险提示： 市场竞争加剧、分拆上市存在不确定性、创新业务拓展不及预期、成本管控不及预期。
【摘要结束】
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