上个月，美国证监会首次发布了《私募基金行业统计报告》，披露的许多数据吸引了投资者的关注。其中，从投资者构成角度来看，美国私募基金投资中约有1.36万亿美元来自私募基金投资，占比约20.2%，其次是地方政府养老金计划、企业养老金计划、美国居民等。因此，美国私募基金最大的投资者即是私募基金，而这类投资其他基金的私募被称之为FOF。在中国，尽管成熟度上与美国还有一定距离，但是FOF基金也在日渐繁荣。
FOF基金之始
FOF基金的诞生就是为了解决投资者无法挑选基金的问题。
上世纪80-90年代，美国的金融市场上已经有8000只以上的共同基金运行，是目前A股市场股票数量的3倍左右。这些基金不仅量级过大，也因为其种类涵盖了不同地域、行业、资产类别、投资风格等，所以个人投资者很难完全深入了解并挑选合适标的，于是，FOF基金应运而生。1985年，美国先锋基金首先推出了第一支FOF基金，完全投资于先锋旗下各子基金，一经推出，大受欢迎。截至上世纪末，已经有37支FOF基金出现。本世纪，美国的FOF基金更是飞速发展。截至2012年，美国已有150家基金公司共发行FOF基金1022支。
而在中国金融市场中，目前有近3000支股票，近2500支公募基金，近1万家私募基金，也需要专业的FOF基金帮助投资者寻找优秀标的，解决投资者盲目投资的问题。庆幸的是，2010以来，中国FOF基金的发展逐渐加速。从信托系、券商系FOF到新方程、极元等三方投资公司系FOF，也有越来越多私募参与进FOF这一领域，例如向量多维等。
FOF基金的优势
作为投资基金的专业机构投资者，FOF基金拥有以下三个优势。
一是专业度高。FOF基金是通过资深的研究员和投决会来决定所投基金标的，因此其决策往往更专业科学，对于市场的情绪方向更有把握。FOF基金相比个人投资者更敢于在市场底部建仓，高位抛出。以新方程私募精选E5号为例，此基金成立于2014年11月，可以看到，新方程团队在此轮牛市刚刚起步之时就把握住了市场低点的机会，因此即使经历了股灾，今年以来仍能获得46.17%的绝对收益。
二是分散风险。投资者通过投资FOF基金等于间接地投资了多支基金产品，这样能有效避免鸡蛋放在一个篮子里的巨大风险。同时，专业的母基金团队还能通过资产配置获得一定收益。从收益特征的角度来看，FOF基金最大的意义就是降低波动。以此次股灾为例，经历6月中旬股灾的87只FOF基金平均回撤为-10.80%，而同一时段的3776支私募平均回撤为-12.33%，3019支股票型私募基金平均回撤为-15.38%，FOF基金的波动明显要小于私募行业平均值。
三是规模效应。FOF基金作为一个渠道，可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资，因此往往可以投资一些高门槛或者名额稀缺的私募基金。以新方程的星动力FOF基金为例，其主投标的为华夏未来等私募大佬旗下明星产品，标的申购名额都很稀缺，但投资者通过投资星动力FOF即可间接投资。
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