投资者报：挖掘定向增发投资机会投资者瞄准四个时间点
投资者报：挖掘定向增发投资机会投资者瞄准四个时间点 更新时间：2011-3-28 11:41:06 绝大多数会上涨
作为资本市场上影响力仅次于IPO的融资渠道，定向增发的频率和规模越来越大。与之相应的是，定向增发股票常常被资金爆炒的现象也愈发引起了投资者的关注。
很多券商分析师也都在发布研究报告，给投资者提供参与定向增发股票的投资机会。
以今年1月18日开始进入解禁期的青海华鼎为例。自解禁日后的十几个交易日，股价就飙升了40%。1月5日解禁的航空动力 ，3月21日的股价已经比增发价格高出了12元。去年9月份公布增发方案的光电股份 ，增发价为6.28元，目前的价格达到了49元。
历史数据显示，参与定向增发的投资者大多数能获利。《投资者报》数据研究部统计显示，在2010年112家实施定向增发的公司中，仅有11家公司3月18日的复权价低于增发价，包括西南证券 、国电电力 、中国国航 、江中药业等，最大亏损幅度为16%。
国元证券分析师屠海发布的一份针对去年定向增发公司股价涨幅的报告显示，机构参与定向增发的年化收益率为70%，最高的能达到500%。
抓住4关键时间段
既然增发股常常会有异动之举，投资者怎样才能吃到这个馅饼？
定向增发成功实施是一个相当长的时间，这其中包括董事会决议公告日、股东大会通过公告、证监会核准公告日、定向增发公告日、定向增发股份解禁日。在如此漫长的时间段内，市场对于定向增发的概念关注度并不是持久的。
“我们的想法是在热情冷却前，抓住投资机会。”东方证券策略资深分析师王明旭对《投资者报》记者给出了如下四个时间节点。
一是董事会决议公告日至股东大会公司日。在决议公告日之前，不论是在何种市场趋势下买进，获得超额收益的概率都很大，只不过对于普通投资者来说，机会很难碰到。在公告日后的一段时间内逢低建仓，也是不错的选择，从决议公告日到股东大会公告日，股价通常会有一个涨幅。
屠海提供了一个数据，自2009年7月至2009年12月近79次面向机构投资者的定向增发事件中，实际的增发价格要比预先公布的增发价格有一定程度的提高，溢价大约在90%~100%，这个比例占到66.4%。
王明旭还指出，对于董事会决议公告日前一直停牌的公司来说，若复牌当天买入，获得正收益的概率很大，尤其是在牛市中，20个交易日平均收益能达到43%。
二是股东大会公告日至证监会核准的公告日。这个时候，底牌已经明朗，主力资金开始撤退，在公告后，股价不会因为利好消息而大涨，这反而是一次的出手机会。
三是定向增发公告日。如果最终的价格仅是低溢价，前期已经有了大的涨幅，则在公告后下跌的概率会大一点。高溢价发行的股票恰恰相反，超额收益迅速增加。这说明机构看好上市公司的价值，对公司发行的前景很看好，相应的股票自然会受到跟风者的追捧。
四是解禁日前后。如果此时股价仍在增发价以下，而且公司质量不错，公司股价上涨的概率会很大。
在《投资者报》数据研究部梳理出的112家定向增发样本公司中，截至2011年3月18日，已经解禁的公司有16家，其中仅有银座股份的股价低于增发价，下跌4.8%，其余15家全部上涨，最高的三一重工涨幅达392.8%。
即将来到的4月份，还有7家公司将解禁，分别是宁波华翔、中航三鑫 、新中基、中泰化学 、天康生物 、南京医药、兴发集团 。其中中航三鑫、新中基相对增发价的涨幅最高，分别为97.7%、56.2%，而宁波华翔、南京医药的涨幅仅在20%附近，还有一定的上涨空间。
背后两大原因
为什么定向增发后的股票多有不错的涨幅？
“原因显而易见，”李大霄告诉记者，“一方面要进行定向增发的公司要么是收购资产，要么是上马新项目，对公司净利润的增厚自然能较快体现出来。另一方面，为了能成功实施定向增发，上市公司自然也有动力去维护股价，或者做出业绩助推股价。”
信达证券首席策略分析师黄详斌也告诉《投资者报》记者，上市公司为了以后再融资渠道的畅通，就必须给予机构投资者一些利益，上市公司经常会发布一些题材、业绩增长等方面的消息，用于提高股价，这也是定向增发公司股价上涨的最大推动力。
“当然，定向增发有馅饼也有陷阱，投资者要仔细筛选。”李大霄提醒说，历史上也有很多增发价格和市价倒挂，导致增发失败的案例。
李大霄还建议普通投资者，在选择定向增发股时，首先要看整个市场的情况，如果是熊市，一切都不灵，对于定向增发股还是少碰一点为好。当然如果是牛市，情况则相反。