保险行业：三季报前瞻净资产增速预测
保险行业：三季报前瞻净资产增速预测 更新时间：2010-10-12 6:48:00 引言保险公司的净利润表现很大程度上受公司投资收益的释放动力影响，使实际净利润偏离预期的可能性非常大，但这不影响净资产的预测，因此，净资产变化能够较好的衡量公司经营的实际表现。由于寿险经营的长期性，当期净资产变化既反映了当期的经营成果，也很大程度反映了过去的经营成果。 研究结论： 净资产预期：沪深300从2010-6-30的2563点上涨14.53%到3季度末的2935点，预期国寿净资产较二季度末增长8.08%，平安净资产增长9.50%，太保净资产增长6.47%。 回顾2010年上半年，在A股下跌28.3%的情况下，三家公司的净资产变化分别为：国寿增长0.21%，平安增长7.42%，太保下降0.90%。 通过对比分析，我们认为，除受权益市场大幅上涨和债券AFS变化影响外，影响三家保险公司净资产表现的主要因素如下： 1、新会计准则后三家公司的寿险利润释放能力存在差异。 受寿险业务的历史积淀影响，相对而言，国寿和平安的利润释放能力更强。 2、非寿险业务的辅助效应。由于投资资产占比较小的原因，这个效应在权益市场涨幅较大的时候相对弱化，但是在权益市场下跌或者涨幅较低的时候，就具有较好的防御和辅助效应。 结论： 中长期来看，出于对未来寿险新业务增长和产险承保利润持续向好的预期，我们继续看好保险行业的发展。行业排序为：平安>太保>国寿。 短期来看，主要受寿险业务历史积淀影响，我们预期第3季度净资产增速表现为，平安>国寿>太保。 风险因素：2010年末传统险准备金折现率基准——750天移动平均的国债收益率下降对净资产和净利润的压力。