保险行业：寿险惯性高增长财险增速逐月下降
保险行业：寿险惯性高增长财险增速逐月下降 更新时间：2010-9-3 7:44:06 国海证券 7月股市回暖减轻配置压力。保险行业7月底总资产4.57万亿，其中，投资资产4.22万亿，较上月增加505亿，同比21.23%。固定收益类投资余额3.48万亿，占总投资的82.25%。 随着7月股市回暖，保险资金减少了对固定收益资产的配置比重。在固定收益类投资中，存款余额1.23万亿，本月减少362亿，债券余额2.23万亿，本月新增63亿。在权益类投资中，股票、基金余额7063亿，本月新增800亿，股基在投资资产中比重为16.75%，较上月增加1.72个百分点。 寿险惯性高增长，财险增速逐月下降。1-7月寿险总保费收入6622亿，同比增长33.69%，主要是中型公司的高增长驱使，如太保、新华、泰康、太平、人保寿等均保持在50%左右甚至更高的增速，规模最大的国寿、平安维持相对较低的增速。1-7月财险总保费收入2417亿，同比增长31.86%，主要是平安、太保的高增长拉动。不过，今年以来汽车销售呈现前高后低的趋势，年初最高达到124%，到了7月则降至42.65%，受此影响，预计车险保费增速将出现明显的下行态势，全年增速有望回落至25%左右。 债券利率不利于保险资金配置，股市进入胶着状态。中长期国债收益率小幅反弹，1年期继续小幅走低，企业债收益率继续走低，政策性金融债收益率8月止跌企稳，央票收益率仍在走低。上证综指8月上涨0.05%，与保险投资相关性更高的银行指数8月下跌5.88%，股市进入胶着状态，险资观望气氛加剧。 规模为王伤害行业长期发展，维持“中性”评级。从半年报看，虽然损益表业绩均有不同程度增长，但真正反映公司经营的综合收益则是明显大幅下跌的。净资产缩减幅度好于预期，部分原因是准备金评估利率的有利变动所致。新准则下“保费越快，当期利润越多”的赚钱效应，促使保险公司重新回到规模为王的思维惯性中，开展业务的过程中降低了保单质量要求，短期趸交产品重新活跃，若不及时扭转这种趋势，将伤害行业的长期健康发展。车险增速放缓将使得下半年财险盈利明显下滑，上半年部分保险公司隐藏的浮亏可能会带来下半年的减值压力，这都会对全年业绩带来负面影响。鉴于此，暂维持行业“中性”的投资评级，一方面等待股市投资的回暖，另一方面关注业务结构有无改善趋势。适当关注个税递延型年金试点带来的正面利好。