信达澳银基金：经济已见底 行情仍可为
信达澳银基金：经济已见底 行情仍可为 更新时间：2010-10-27 6:20:51 日前，信达澳银基金发布了2010年四季度投资策略报告，报告指出，四季度宏观经济同比虽然会回落，但环比继续回升，经济已经见底；流动性仍然宽裕，政策回归正常化且趋于稳定；A股市场估值合理略偏低，企业盈利持续增长。从总体上看，判断股市仍有上行空间，短期周期类板块行情未结束，稳定成长类值得中长期关注。 信达澳银在分析中国宏观经济形势后表示，中国经济增长已见底回升。投资方面，预计四季度投资增速仍会延续缓降；消费方面，预计未来一段时间将保持稳定增长，主因是短期内消费环境并没有明显的改变；出口增速四季度还将继续大幅回落，但全年增长仍有望超过20％，进口增速的回落幅度将慢于出口增速。物价压力仍大，其主因仍是食品，考虑到九、十月份节假日较多，对食品价格有一定推升作用，四季度后期这一因素将会弱化，且中国的食品供应总体充足，加之基数效应的减弱及央行加息的抑制作用，CPI或在10月份见顶后开始回落。而在中国的外围市场，信达澳银分析称，美国今年的经济复苏步伐有所放缓，然数据显示其复苏势头仍然稳定。美联储的加息时间可能会延后到明年下半年甚至2012年。低利率和量化宽松将加剧全球的流动性泛滥并推升资产价格。 政策方面，信达澳银基金表示，央行于10月20日启动了加息进程，是货币政策从危机时期的非常态走向正常化的重要标志，未来货币政策将渐趋稳健。四季度继续加息概率很小，再用准备金率调控的概率不大；信贷额度控制仍将维持，全年新增人民币信贷7.5万亿的目标应可实现；公开市场操作将成主要政策选项。财政政策仍有较大空间，包括四万亿投资计划、民生支出、旨在缩小区域发展差距的投资、加快新项目审批等；针对房地产的专项治理力度不会减弱；在基础食品价格上涨超预期的背景下，行政性的物价管理手段仍会使用。四季度中央经济工作会议上，一些中长期经济规划将陆续出台，“调结构”、重内需和消费、发展战略新型产业等将继续成为重要议题。“十二五规划”为中国经济中期发展描绘了蓝图，也将为股市各板块带来相应的机会。 9月我国新增信贷超季节性增长，新增外汇占款也已连续3个月上升，信达澳银基金表示，内部与外来流动性供给均充裕。央行加息之后，实际利率仍为负，存款活期化趋势仍会持续。国内的加息与海外的宽松，将使人民币升值的预期进一步强化，由外汇占款带来的流动性被动投放将再次加速。预计四季度新增信贷会基本延续三季度的态势，信贷大规模收缩的局面不会出现，货币供应的增速已接近央行调控目标，向下空间已经很小。 相比全球金融市场而言，信达澳银指出，当前A股市场的估值合理略偏低，A股今年的表现在全球市场排在末位，当前市盈率仍低于历史平均水平，考虑到目前宏观经济总体正在复苏向上，估值水平向下修正的空间极小。另一方面，企业盈利增速很快，全年工业企业的利润增速超过30%的可能很大，分析师对2010年全年的盈利预测高达25％，且不排除四季度上调盈利预测的可能。 短期看，周期类股票刚刚经历了一波估值修复行情，而稳定增长类则进入了调整。快速上涨后，周期类股票有调整的需要，但信达澳银基金认为周期类股票的行情很难就此结束。中长期看，稳定增长类股票具有更确定的增长，符合中国经济结构调整的大势，并享受一系列政策红利，在调整过程中，其中长期投资价值正在慢慢显现。 酒店旅游、品牌服装等以及新兴产业、节能减排等相关板块。 依据对以上整体经济及市场形势的判断，信达澳银表示，四季度仍将坚持战略配置成长股、相机配置周期股的一贯做法，并在季度末期着眼布局明年。具体而言，在周期股的配置上将重点关注估值便宜而基本面不错的板块，如金融、地产、机械、煤炭、化工、航空、造纸等；在成长股的配置上，相对看好受益于结构调整的消费类板块，如食品饮料、医药生物、商业贸易、酒店旅游、品牌服装等以及新兴产业、节能减排等相关板块。