两融透析：大盘冲高回落天地科技融资盘小幅流入
一、融资盘持续流入，大盘短期消化升势
上半周沪指冲高回落，跌0.46%，创业板指数跌1.93%，两融股票加权价格指数跌0.76%，日均成交金额较上周增加12%。本周二两市融资余额为14587亿元，较上周五净流入135亿元，增幅为0.93%。其中沪市净流入72亿元，深市净流入63亿元。周一净流入89亿元，周二净流入45亿元，周三震荡回落，估计净流入10亿元。下半周流入减缓，估计全周净流入110亿元。
上周四本栏提到：“存量资金调仓换股行为明显。四季度周期类板块走出估值修复行情。”
周一承接上周大盘升势，周期类品种煤炭、化工、钢铁等板块继续走强，周二有色、稀土板块表现活跃，周三保险、银行板块一度走强，但在接近一个月的持续升势后，大盘成交量有所不继，沪市3400点冲关无果，指数再度震荡回调，等待缩量企稳。部份科技类品种在前期明显调整过程后，有部份开始反弹。
北上资金本周净流入83亿元，其中周一流入100亿元，周二、周三连续净流出17亿元，沪市三天连续流入共66亿元，深市连续三天流入约17亿元。本月北上资金已累计流入444亿元，融资盘累计净流入438亿元，合计共882亿元，形成合力推动本月的大盘上行。
两市维持担保比例保持276%附近，仍在安全线上方。大盘箱体震荡，板块分化，周期类板块在短期技术性调整后，有望继续活跃。
二、人气积极开仓力度上升
本周前两个交易日融资买入额为1718亿元，日均值为722亿元，较上周日均值增加24%。融资买入额占两市成交之比为9.6%，较上周的8.7%有所上升，融资买入与融资余额之比为5.9%，较上周的4.8%明显上升。结构分化，周期类板块扩散，有色，材料和金融板块齐涨，开仓力度上升。
本周前两个交易日融资偿还额为1583亿元，日均值为626亿元，较上周均值增加16%，偿还增幅较开仓增幅小，融资盘继续持仓为主且调仓换股增加。
本周前两个交易日融资交易占比为18.5%，较上周的17.1%明显上升，折算成一周的换手率为57%，较上周的47%明显上升，人气热度从活跃再度转向积极。
本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：证券16.97亿元，有色16.68亿元，汽车10.67亿元，军工7.88亿元，锂电池7.58亿元，化工7.06亿元，酒6.08亿元，煤炭5.41亿元，交运5.35亿元，稀土永磁5.29亿元，芯片 4.48亿元。
本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：比亚迪5.43亿元，贵州茅台5.26亿元，立讯精密3.4亿元，广发证券3.09亿元，北方稀土3.03亿元，格林美2.74亿元，西部矿业2.31亿元，顶尖财经2.23亿元，长安汽车2.22亿元，浙江龙盛2.19亿元，三安光电1.99亿元，赣锋锂业1.91亿元，航发动力1.91亿元，中国铝业1.85亿元，中远海控1.73亿元。
三、天地科技融资盘小幅流入
天地科技近期温和盘升，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.04亿元和0.03亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.07亿元和0.2亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。
根据信达证券研报， 煤机行业市占率不断提升，公司市占率第一。2012 年至2015 年煤炭行业景气度大幅回落，多数煤炭企业陷入亏损，上游的小型煤机企业大量出清。根据中国煤炭机械工业协会统计，截至2017 年煤机装备行业淘汰小型企业3000 余家。协会公布的2018 年度煤机企业50 强合计营收占煤机行业总产值的75.11%，占比同比提升0.64 个pct。其中以天地科技为首的五家头部煤机企业合计营收占行业总产值的32.01%，同比增加2.87 个pct，行业的市场份额逐步往头部企业集中。其中，天地科技煤机产品的市场占有率为9.34%，市占率同比提升0.63 个pct，排名第一。对比头部煤机公司主营产品，公司的煤机产品占据高端市场，溢价能力强，煤机业务毛利率也位于头部企业的前列。
底蕴足、创新力强，公司拥有中国工程院院士3 人，享受国务院政府特殊津贴专家31 人，11 人入选国家百千万人才工程并被授予“有突出贡献中青年专家”荣誉称号，2018 年公司“煤炭智能化无人开采创新团队”入选“国家创新人才推进计划――重点领域创新团队”。截止目前公司获得授权发明专利264 项，软件着作权168 项，科技人员发表科技论文1,400 余篇，其中SCI 收录30 篇，EI 收录84 篇。人才资源丰富、科技创新能力强、品牌知名度高和央企大股东背景四个方面的核心竞争力将支撑公司引领煤矿智能化浪潮。
预测公司2020-2021 年摊薄EPS 分别为0.31 和0.36 元。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中，公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势，拥有良好的发展前景。
四、全志科技融资盘小幅流入
全志科技近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.44亿元和0.49亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.42亿元和0.31亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.04亿元。
根据天风证券研报，公司布局全面，高市占率助力优享下游市场扩张。多年深耕，公司已形成全业务流程的工业级和车规级品质实现能力，产品下游应用领域广泛：1)汽车电子：公司推出符合车规级认证的SoC 产品，并已成功进入前装市场；2)智能硬件和智能家居：公司发布Tina IoT 系统以搭建软件生态，目前全球使用设备数量累计超5 千万台；3)智能车载：目前市场上搭载全志车规级芯片T7 的360 环视技术提供商达30%；4)OTT:与海思、晶晨等竞品相比，全志H8 是机顶盒中性价比最高的芯片方案；5)通用平板：19年公司旗下A50 芯片成为全球首个通过Android 10 GO 平板认证的芯片；20 年，公司披露旗下第一款64 位架构的平板机处理器A64，芯片架构仅5 美元，为64 位阵营里最便宜、最具性价比的产品。整体看，公司产品具备性能优异、性价比高等特点，未来有望优享下游IoT、智能穿戴等市场扩张。
Arm 架构的SoC 芯片设计龙头，迎接产业变革下的Arm 架构芯片红利。20 年苹果在WWDC 会议上公布将其计算平台全面转向自建体系“AppleSilicon”，预计未来在Mac 产品线上使用自研的基于Arm 架构的A 系列芯片 ，苹果用自研的Arm 架构SoC 芯片取代x86 处理器，实现了全线产品从底层的深度集成，能充分协同软硬件性能，实现更低的功耗。在龙头示范效应+性能比肩+各方助力搭建生态背景下，判断Arm 将迎来PC+服务器新一轮成长机会。同时，受到美国管制限制，华为芯片交付受到影响，其他厂商有望迎来转单机遇。作为Arm 架构的SoC 芯片设计龙头，公司20 年推出R329 智能语音芯片，产品采用Arm 中国首款自主研发的 IP产品“周易” AIPU，成为Arm 中国首款IP 商用对象。在龙头企业引领产业变革的背景下，公司与Arm 深度合作，将助力公司未来优享行业市场扩张，并迎来转单机遇。
预计公司2020-2022 年净利润1.52、2.82、4.07 亿元。