估算净值与实际净值相差较大的现象，或反映了主流基金已提前减仓防御。
7月27日晚间披露的基金净值数据显示，多位管理资金百亿级的明星基金经理，所管基金的实际净值与估算净值有较大出入，实际净值在当日A股市场暴跌中的跌幅远小于估算净值的跌幅。
值得一提的是，截至6月30日的基金二季度股票持仓数据，刚在上周披露完毕，而一批明星基金的估算净值与实际净值之间的较多出入，可能意味着当前基金经理的实际持仓，与刚刚披露完的基金二季度末股票持仓相比，已发生不小的变化。
明星基金或提前开始防御
7月27日，沪深两市再度剧烈震荡，上证指数跌幅高达2.49%，跌破3400关口，前期大火的创业板指数跌幅更甚，收盘跌幅超过4%，受此影响，权益类基金重仓股普遍受挫，净值出现明显回调。不过，种种迹象显示，一批明星基金经理在暴跌之前或已开始提前优化持仓或降低股票仓位。
管理资金400亿的明星基金经理王宗合，其主打的一只产品为鹏华匠心精选基金，该基金在7月27日的估算净值下跌为5.44%，而当日晚间披露的基金净值实际跌幅为4.74%。截至今年第二季度末，鹏华匠心精选基金的前十大重仓股主要包括美团、腾讯、贵州茅台、爱尔眼科等品种。
葛兰管理的中欧医疗健康基金也大致如此，该基金在7月27日收盘后的估算净值下跌2.42%，但在晚间后披露的净值实际跌幅却仅为1.69%。实际上，在7月26日，该基金在当日暴跌后的估算净值超过6%，但在26日晚间披露的实际跌幅却也只有5%。
睿远基金的明星基金经理傅鹏博也大概率作出了调仓，他管理的睿远价值成长基金在7月27日的估算净值下跌达3.4%，但27日晚间披露的净值实际跌幅为2.93%。
此外，管理资金超过500亿的归凯，其管理的嘉实领先成长基金在7月27日大跌后，估算净值下跌达到3.48%，但最终的净值实际跌幅仅为2.08%。此外，他管理的另一只嘉实新兴产业基金，在7月27日暴跌后估算净值下跌3.2%，但最终的实际净值跌幅为2.19%。
市场人士认为，净值估算与实际净值之间出现的较大差别，能在较大程度上反映出，基金经理的实际持仓发生了变化。这也意味着上述基金经理已披露的第二季度末的持仓可能与当前基金的实际持仓有所出入。
长城基金此前曾表示，净值估算是是根据最近一个季末基金的重仓股和持仓比例，仓位数据等，来进行的净值估算，而实际中基金经理可能调仓，由此与实际净值可能出现偏差，一只主动型股基的盘中估值与实际净值差异较大，往往说明该基金仓位很可能发生了变化。
抱团股越来越集中，次新基金建仓缓慢
值得一提的是，明星基金经理的仓位或核心股票的优化，也在相当程度上吻合了次新基金建仓缓慢的现象。
基金净值数据显示，多只超大型基金公司旗下的次新基金，在成立一个月后，基金净值依然停留在1元面值附近。wind数据显示，6月以来，权益类基金共计成立规模逾1413亿元，包括整个二季度，权益类新基金成立规模总额已达3200亿元。新基金净值低波动低现象意味着，前期成立的新基金从实操角度对市场较为谨慎。
而在此轮市场暴跌的一周前，中信证券发布的一篇报告，也直言公募基金已经开始谨慎。该报告指出，主动型公募基金的存量公墓基金保持谨慎，预计7月主动权益型公募新发规模在600亿左右，较6月份下滑约38%。对于外资，受政策预期和基本面数据扰动的影响，7月以来北向资金的波动明显放大，其中配置型资金的流入节奏放缓、甚至出现净流出。
这种谨慎源于基金经理对抱团股可能存在的回调风险。数据显示，在交易结构上，本轮领涨的热门板块，包括新能源、半导体等，七月以来的成交额占全部A股比重达到15.1%，已经接近今年2月“茅指数”的成交占比水平，创业板7月至今这一比例更是高达23.4%。报告强调，市场的交易热点过于集中，抱团品种越来越少，创业板指和上证50的动态市盈率之比已达到5.42，这已是该指标过去五年的峰值。
基金减仓影响短期股价，硬科技仍是主线
连续多日的大幅回调，也显示出抱团股过度集中后，基金减仓带来的冲击。
“作为公募基金重仓赛道，基金调仓操作亦对相关公司股价产生影响。”长城基金在解读市场下跌时将基金调仓作为因素之一。长城基金表示，赛道角度来看，前期新能源汽车产业链持续表现强劲，已经积累一波涨幅，估值上行至高位，故值市场走弱之际向合理位置均值回归。此外，海外资金对政策风险担忧情绪加剧；国内疫情反复导致场内投资者情绪波动，同时，国际关系不确定性因素亦引发市场情绪不稳，也影响了资金的信心。
景顺长城基金认为，在当前国内信用仍在下行环境中，景气成长因子更显稀缺，且在下半年基数逐季恢复过程中，市场更看重个股的成长性和中长跑能力，短期内可重点关注上市公司中报业绩披露情况，景气程度高、产业前景相对明确且相对长线的成长方向，或将仍是未来主要机会所在，尤其是科技成长方向中的新能源汽车、半导体等方向。此外，优质资产中调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，以及消费类板块中回调幅度较大但基本面仍好的标的，也值得关注。
摩根士丹利华鑫基金表示，市场悲观情绪的延续是持续下跌的主要原因。产业政策层面，教育双减、反垄断等政策的接连落地，使得部分行业公司的主业经营面临不确定性，引发市场担忧。相关政策的严厉程度也远远超越了市场预期，对情绪面造成了持续性的打击。近期市场交易更多的是风险偏好的下行，交易拥挤环境下市场波动加大，风格趋势投资在加强。总体来看，市场存量资金的结构极端分化，叠加近期对政策上的悲观情绪主导，致使市场连续大跌态势。
该基金指出，产业政策不是主要矛盾，无需过度解读，目前市场尚不具备形成趋势性行情的基础，短期情绪主导下有一定下跌惯性的可能，但从偏长期维度来看，宏观经济保持韧性，基本面对市场仍有支撑。国内经济方面，降准的目标以“稳信用”为主，下半年经济增势或强于市场预期，通胀仍有二次上行的可能性，供求关系紧张会使得未来生产资料价格维持高位，中枢上行。
上述基金公司认为，随着A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面大的趋势向好，因此预计A股下半年大的方向或呈偏强震荡运行。行业方面，新能源、半导体、军工、高端制造等硬科技仍然是市场的主线。
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