人民币超预期升值下的投资新思路
人民币超预期升值下的投资新思路 更新时间：2011-4-26 11:18:31 人民币汇率近期的一路新高与美元指数的“跌跌不休”，正在成为近期外汇市场上一道独特的风景线。美元指数令人惊讶的弱势，与央行多位官员近期罕见的关于“以汇率工具对抗通胀”的鲜明表态，无疑都在很大程度上超出了市场预期。
分析人士表示，在人民币升值正转入加速的时刻，A股市场的整体走势将有望出现新的推动力。一方面，从近几个月外汇占款与贸易顺差数据来看，境外依然有大量热钱流入博弈人民币与中国资产的升值；另一方面，航空、造纸以及其他一些对海外原材料有较强依赖的相关行业，也将有望显著受益。
数据显示，截至4月25日，人民币对美元汇率中间价在4月以来的短短15个交易日中，有11个交易日创出自2005年7月汇改启动以来新高，半个多月累计升值0.62%。而今年以来，人民币在不到4个月的时间里，累计升值幅度更达1.64%。对于今年以来尤其是近期人民币的加速升值，多数外资投行与中资券商均分析指出，人民币正在出现超市场预期的急速升值，今年人民币最终的升值幅度可能将显著高于此前多数机构的预期。而值得注意的是，人民币超预期的升值步伐，也给A股以显著提振。
上周五，此前已多个交易日出现资金大幅流入的造纸、航空板块出现逆势上扬，多只个股均出现大幅度放量上涨。而相关板块之所以在市场上获得做多资金“一呼百应”般的认可，其投资逻辑就来自于人民币升值的加速。而事实上，从长期的角度来看，人民币的升值近几年来始终没有停步，其对于中国资本市场的提振作用也依然会长期存在。
央行4月中旬公布的数据显示，3月末外汇占款余额23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇款4079亿元，较2月的2145亿元猛增九成，仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。而值得注意的是，由于此前海关总署公布的3月贸易顺差并不明显，因此当月外汇占款骤然增多，无疑意味着境外“热钱”在进入2011年之后依然可能继续大幅流入。
从过去几年人民币的升值与A股市场的运行格局来看，自2005年7月我国实施汇改后，人民币经历了一段连续升值的过程。2005年7月至2008年7月，人民币对美元一直处于上升通道之中，其间累计升幅达20%以上。而同期A股市场也经历了一轮超级牛市，从2005年最低点998点到2007年最高点6124点，指数上涨逾500%。在此期间，流动性好、资金容纳度高的蓝筹板块则成为股指上行的最大推升力量。
而回顾近期市场的表现，尽管A股疲态尽显，然而值得注意的是，以金融股为代表的大蓝筹板块依然成为了稳定市场的定海神针。前期长时间资金大量流入的金融等蓝筹板块，在本轮市场的调整中，无论在股价还是在资金流向等方面，依然表现稳健。尽管类似2007年蓝筹股的爆发性行情也许不会重演，但在经济基本面依旧持续回暖、A股市场整体估值水平依旧徘徊在历史低位的背景下，后期市场仍然有望在人民币超预期升值、流动性依然充裕等因素推动下，长期震荡走强。